1月LPR利率“岿然不动” 后续货币政策操作空间几何

发布:七股票网会员 时间:2020-01-20 16:07:29 栏目:宏观经济 阅读()
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  北京商报讯(记者孟凡霞马嫡)1月20日,LPR(贷款市场报价利率)新一轮报价出炉,这也是LPR报价改革以来第六次报价。根据央行官网消息,1月20日LPR为:1年期LPR为4.15%,5年期以上LPR为4.80%。两种品种LPR利率均与上次持平。本次LPR利率“岿然不动”,市场人士也将目光聚焦于后续的降息空间,业内普遍认为后续存在降息空间,但对于时点的判断上略有分歧。

  在本次LPR报价之前,央行依旧在月内进行了一次MLF(中期借贷便利)操作。1月15日,央行开展了3000亿元MLF操作中标利率3.25%,利率与上次持平,市场关注MLF利率很重要的原因是因为其与LPR报价挂钩,LPR改革以后,新LPR由MLF利率加点形成的方式来报价。另外值得一提的是,今年1月6日,央行2020年的首次降准落地,当日央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金8000多亿元。在分析人士看来,降准释放长期低成本资金,有助于降低银行资金成本,引导LPR下降。

  “之所以本次LPR保持不变,从LPR报价构成结构看与两个因素有关:一是自去年11月5日1年期MLF利率下调5个基点至3.25%后,至今未动;二是银行点差部分除了考虑资金成本外,还包括风险溢价、供求关系等因素,目前银行负债成本呈刚性,风险溢价也有所上升,对银行点差收窄构成牵制。”中国民生银行首席研究员温彬分析。

  苏宁金融研究院研究员陶金对北京商报记者表示,短期内LPR下调的概率可能较小,主要原因还是央行更愿意在看到CPI(居民消费价格指数)数据企稳后再进行系统性地降息。另外MLF暂时未调降的情况下,考虑到报价行的竞争程度依然是不大的,LPR的调降空间并不大。中国银行业协会行业发展研究委员会主任连平也指出,1月20日的LPR利率不调整,主要考虑到本月MLF利率维持不变以及CPI依旧处于高位的因素。

  本次LPR利率维持不变,市场人士也将目光聚焦于后续的降息空间,业内普遍认为后续存在降息空间,但对于时点的判断上略有分歧。

  中信证券固定收益首席分析师明明认为,LPR不变意味着央行需要用更宽松的政策实现降成本。特别在1月降准的背景下,LPR依然不动,说明降准本身并不足以降成本。“预计春节后我们将很快迎来再一次的MLF和OMO(公开市场操作)降息,债市依然看多。展望今年,因为央行降成本还是一个重要的政策目标,未来可能还是需要更多的价格性政策操作引导LPR下降。”

  陶金则认为,降准、降息的空间仍然存在,尤其是在2020年稳增长压力仍存的情况下,但考虑到CPI等因素,春节前后MLF利率调降的可能也较小。另有券商分析师对北京商报记者表示,今年一季度信贷+地方专项债放量,基建投资大概率会改善,一季度经济不会差,预计一季度不太会降息,二季度是观察窗口。连平也对北京商报记者表示,今年一季度后期到二季度央行可能会有降准、降息的动作。

  在温彬看来,今年要实现中央经济工作会议提出的降低社会融资成本的政策目标,还需要继续深化利率市场化改革,完善LPR报价形成机制,比如:适度扩大MLF交易规模,丰富各期限产品供给,增加一级交易商数量,提升MLF市场的交易活跃度,进一步破除贷款利率隐性下限等。此外,降准还有空间,同时预计二季度以后通胀趋于回落,也为政策利率下调打开空间。

  在此前1月16日召开的金融统计数据新闻发布会上,央行货币政策司司长孙国峰对2020年的降准降息等问题做了回答。

  孙国峰表示,观察是否降息,重点还是看贷款实际利率,实际利率水平明显下降,特别是小微企业贷款利率明显下降,2019年前11个月五家大型银行新发放普惠性小微企业贷款平均是4.73%,比2018年平均水平下降0.7个百分点。孙国峰还提到,存款基准利率还会长期保留,未来会根据国务院部署,综合考虑经济增长等情况适时适度进行调整。

  对于是否有降准空间,孙国峰称,目前金融机构平均法定存款准备金率是9.9%,小银行最低档的存款准备金率已经降至6%,“我国法定准备金率处于适度水平,根据宏观调控需要,进一步下调存款准备金率也存在一定的空间,不过这个空间是有限的。”

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