特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

发布:七股票网会员 时间:2020-01-25 23:08:20 栏目:美股要闻 阅读()
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  核心观点

  考虑特斯拉(TSLA.US)在“智能”方面的示范效应,以及智能驾驶是5G下最主要的应用场景,我们认为汽车电子将是特斯拉产业链之后的市场焦点。我们汽车、前瞻、计算机、电子等多行业联合,重点推荐“六六六”组合:保隆科技、均胜电子、德赛西威、华域汽车、科博达、星宇股份。并推出汽车电子行业系列深度报告,本期我们从特斯拉说起,来聊聊特斯拉这不一样的“智能”体验。

  投资要点

  特斯拉依靠Autopilot带来的智能体验,比电动更打动人心。随着Model 3在上海首次交付仪式的举办,预计Model 3将在国内持续热销。我们认为,电动只是基础,特斯拉最吸引客户的,是其不一样的智能驾驶体验,如良好的自动泊车、自动召唤等功能。同时鉴于Autopilot其功能的实现和用户体验的卓越性,特斯拉Autopilot自动辅助驾驶获得2020TTA年度智能驾驶系统称号。

  Autopilot的升级之路:硬件平台的变迁和软件的迭代。Autopilot HW历经四次演变,核心部件逐渐自研化,硬件能力逐渐加强,同时软件也伴随着硬件的支撑而不断迭代。Autopilot HW 1.0是其自动驾驶之路的开端,其与当时自动驾驶的先锋Mobileye合作,逐渐实现了L2级别辅助驾驶;Autopilot HW 2.0是完全不同于Autopilot HW 1.0的变迁,也奠定了后续迭代的基础;Autopilot HW 3.0不同于Autopilot 2.5,其核心处理平台是自研的Tesla FSD,算力达到了144TOPS,对比HW2.5性能提高了21倍,而功耗仅提高了25%,能够应对更高级别自动驾驶所需的感知层数据量和计算能力,是特斯拉智能驾驶技术的核心竞争力。

  特斯拉独特的智能驾驶解决方案:具备硬件成本低和数据量大的两大优势。特斯拉纯视觉方案独具一格,成本较低,有可能率先达到“机器开车人辅助”甚至“机器开车”的L4、L5级别自动驾驶。软件和算法才是特斯拉整套自动驾驶系统中的核心,同时不同于同行的Waymo和Cruise可比公司,特斯拉主要通过客户使用的特斯拉车辆为其提供实测数据,积累的数据优势为其技术的开发迭代提供有力助力。

  风险因素:下游汽车销量持续低于预期;辅助驾驶、智能驾驶等新功能推广速度低于预期;特斯拉智能驾驶出现恶性事故;智能网联汽车政策推广力度低于预期等。

  投资建议:汽车电子是未来看3-5年的成长性板块,因为:1. 特斯拉在“智能”方面的明显示范效应;2. 智能驾驶是未来5G下最主要的应用场景;3. 避免“左手搏右手”, 具有明确增量的领域。我们汽车、前瞻、计算机、电子等多行业联合重点推荐汽车电子硬件“六六六”组合:保隆科技、均胜电子、德赛西威、华域汽车、科博达、星宇股份,以及智能驾驶软件核心标的:中科创达、四维图新。

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

  特斯拉Autopilot,不一样的智能体验

  特斯拉Autopilot获得2020 TTA年度智能驾驶系统称号

  特斯拉Autopilot自动辅助驾驶获得2020TTA年度智能驾驶系统称号。鉴于Autopilot功能实现和用户体验的卓越性,特斯拉Autopilot自动辅助驾驶获得2020TTA年度智能驾驶系统称号,特斯拉Autopilot成为自动辅助驾驶被公认为市面上最好用的高级辅助驾驶系统之一。不仅通过可控的资源实现了车规划,更推动了整个行业的发展,而这正是特斯拉独特的魅力所在。

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

  特斯拉逐渐丰富的智能驾驶功能带给了用户更好的智能体验。我们认为,电动只是基础,特斯拉更吸引用户的是其不一样的智能体验。智能驾驶功能中的自动泊车、自动召唤、相邻车道速度调整以及自动变道等带给大家独特的用户体验,成为市场焦点。

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

  特斯拉现阶段以低成本完全实现了L2的要求,短期目标预计于2020年实现更高级别自动驾驶。根据NHTSA和SAE发布的自动驾驶分级情况,结合特斯拉所能提供的智能驾驶功能,我们能够看到特斯拉已经能低成本实现L2的要求,而且Model 3和即将上线的Model Y的量产有望加快其向L3和L4突破的进程。同时特斯拉规划是直接跨过L3级别,希望通过OTA升级的方法将现有车型升级到L4。长期目标是实现L5,目前其Autopilot HW 3.0使用的自研FSD芯片能够满足L4级别及以上的自动驾驶的硬件要求。

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

  Autopilot的“进化”之路

  特斯拉Autopilot“进化”之路主要分为硬件平台的变迁以及软件的迭代。特斯拉是通过预装硬件系统,之后使用OTA(Over the Air)进行系统升级,从而使汽车获得更多的高级功能。其主要的平台就是Autopilot。因此,其智能驾驶的演变历程离不开其硬件平台的变迁和软件的升级迭代。

  Autopilot HW四次迭代,核心部件逐渐自研化

  Autopilot HW历经四次演变,核心部件逐渐自研化,硬件能力逐渐加强。Autopilot HW 1.0-Autopilot HW 3.0的演变见下图所示。

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

  特斯拉Autopilot HW 1.0于2014年推出,实现了 L2 级别辅助驾驶。当时其辅助驾驶模块和芯片来自于Mobileye公司,前方采用单视摄像头。由于几次交通事故以及设计理念的不同,2016年特斯拉与Mobileye解除合作关系,转向自主研发。

  Autopilot HW 2.0是完全不同于Autopilot HW 1.0的变迁,也奠定了后续迭代的基础。2016 年11月,特斯拉基于计算平台 NVIDIA Drive PX2的Autopilot 2.0发布。斯拉推倒上一代Autopilot的构建,彻底重新设计了传感器、芯片等元件,增添了大量的传感器、摄像头和雷达等感知设备。从这一代开始,特斯拉在传感器需求上,达到了360度全方位视觉、距离、速度信息全采集,初步具备了理论上的全自动驾驶能力。该模式已经被认为是实现Level 3自动驾驶的最低成本途径,同时在硬件水准上彻底甩开了其他的L2级别辅助驾驶系统。

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

  2017年9月,特斯拉进行了硬件升级,Autopilot HW 2.5发布。该升级主要是处理平台的升级,基于Autopilot HW 2.0,处理平台由NVIDIA Drive PX2 升级为Nvidia drive PX 2+,新增了一个不含GPU的Tegra X2 SOC,获得了80%左右的运算性能提升。虽然在传感器方面未作升级,但是特斯拉在转向、刹车等各个重要的部件上采用了双线缆通信,一旦有一根线缆失效,自动驾驶可以启用备用线缆继续行驶。值得一提的是,在Model 3车型中,Autopilot 2.5系统新增了一颗车内摄像头,主要目的是为实现对车内驾驶员操作情况的监视。

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

  Autopilot HW 3.0不同于Autopilot 2.0,其核心处理平台是自研的Tesla FSD,标志特斯拉向完全自动驾驶迈出重要一步。2019年4月23日,基于特斯拉自主研发的Tesla FSD,完全自动驾驶3.0硬件Autopilot HW 3.0在特斯拉美国总部发布,备受市场瞩目。其与Autopilot 2.5相比,处理平台完全由Nvidia drive Px 2+升级至自主研发的Tesla FSD。

  FSD其由于双芯片设计,算力达到了144TOPS,比HW2.5性能提高了21倍,而功耗仅提高了25%,能够应对L4&L5级别自动驾驶所需的感知层数据量和计算能力,成为特斯拉智能驾驶技术的核心竞争力。自研芯片FSD集成了CPU、GPU、NPU。CPU方面,特斯拉采用三个四核CPU的并联架构,性能提升到了上一代HW2.5的2.5倍;GPU方面,内置了主频为 1GHZ的GPU,拥有600TOPS的超强运算力,同时图像处理器ISP最高可以25 亿像素/秒的高速处理 10 亿像素的数据量数据,强大的图像处理和高速传输数据能力足以为L5级别的自动驾驶提供强大的算力支持;NPU方面,FSD拥有32MB 的缓存,能提供高达2TB/秒的带宽,满足全自动驾驶的缓存带宽至少要达到1TB/秒的要求。

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

  Autopilot 软件能力不断升级

  特斯拉除了硬件层面的几处重大变革之外,还利用“OTA”(Over the Air)升级软件方式,使得软件升级也与时俱进。通过向后兼容的传感器等硬件设施,实现了仅通过升级软件系统就可以实现汽车新功能的模式。例如,车主从辅助自动驾驶(AutoPilot)升级为完全自动驾驶(FTDS)时,无须进行硬件升级,仅需要OTA进行软件升级即可实现。

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

  Autopilot:不一样的智能驾驶

  特斯拉纯视觉方案独具一格,成本较低,有可能率先达到“机器开车人辅助”甚至“机器开车”的高级别自动驾驶。软件和算力才是特斯拉整套自动驾驶系统中的核心,其硬件部分是摄像头、毫米波雷达、超声波雷达的组合,昂贵的激光雷达并未使用到。特斯拉从一开始的硬件设计上就独具一格,直面激光雷达的昂贵成本问题;同时逻辑上马斯克坚信既然人类驾驶汽车注意通过视觉就能实现,那么机器也可以。鉴于此,其主要依靠视觉的解决方案配合其软件和算力的优势独具一格。

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

  不同于同行的Waymo和Cruise可比公司,特斯拉主要通过客户使用的特斯拉车辆为其提供实测数据,积累的数据优势为其技术的开发迭代提供有力助力。截止2019年约有70万辆配备了Autopilot的特斯拉车队每天在路上行使,车队每天行驶的里程约为2400万英里,相当于Waymo车队成立以来行驶的总里程。虽然Waymo模拟里程数量也极其庞大,但模拟与真实情况存在区别,理论上实测的数据是更优的。

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

  风险因素

  (1)下游汽车销量持续低于预期;

  (2)辅助驾驶、智能驾驶等新功能推广速度低于预期;

  (3)特斯拉智能驾驶出现恶性事故;

  (4)智能网联汽车政策推广力度低于预期等。

  投资建议

  汽车电子是未来看3-5年的成长性板块,因为:1、特斯拉在“智能”方面的明显示范效应;2、智能驾驶是未来5G下最主要的应用场景;3、避免“左右博右手”, 具有明确增量的领域。我们汽车、前瞻、计算机、电子等多行业联合重点推荐汽车电子硬件“六六六”组合:保隆科技、均胜电子、德赛西威、华域汽车、科博达、星宇股份,以及智能驾驶软件核心标的:中科创达、四维图新。

特斯拉(TSLA.US),不一样的“智能”体验

  保隆科技:最有潜力的汽车电子标的。少有的“创一代”是70后的汽车零部件企业,具有前瞻视野,研发投入超前,2017年至今均保持研发费用率在7%左右,研发费用占归母净利润的比重更是高达90%。公司汽车电子产品储备丰富,短期看2020年有TPMS(公司是全球第三大TPMS供应商)强制安装带来的红利,中期看有MEMS压力传感器和光学传感器的持续外资替代过程,尤其是受益于国六排放法规的升级,长期看有360度环视系统、毫米波雷达等ADAS产品储备。

  均胜电子:2020年汽车电子板块最大潜在“黑马”。公司通过外延并购,8年间收入从55亿元扩张至超过600亿元,市场认为公司整合难度大,给予了较高的估值折价。我们认为,公司从2019年起已经明确提出“二次创业”,核心是从此前的外延并购转向整合提升,将业务板块清晰梳理为汽车安全、汽车电子、功能件三大全球业务板块,盈利修复弹性大。仅就汽车电子业务而言,收入体量达到100亿元以上,而且下游客户主要是全球大众集团等优质客户,预计未来被价值重估的概率大。

  德赛西威:最纯的汽车电子标的。公司是国内驾舱电子领先企业,主要产品包括车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统等,并逐渐向智能座舱方向升级;主要客户包括大众、一汽、广汽、长安马自达等。此外,公司注重研发投入,积极储备360环视、毫米波雷达、全自动泊车等ADAS产品和车联网业务,预计随着辅助驾驶、智能驾驶功能配套率的提升,公司有望迎来“大屏化”后的再一次快速成长期。

  华域汽车:最全的汽车电子标的。公司旗下的华域视觉是国内车灯市场份额第一的龙头供应商,预计未来除了受益于车灯的LED化、智能化,还将融合视觉产品,打开市场空间。公司旗下的延锋是全球第一大的内饰供应商,同时也是全球领先的智能座舱整体解决方案提供商,预计未来有望在豪华车领域率先取得突破。此外,公司旗下的24GHz、77GHz毫米波雷达是国内率先实现批产供应的企业。随着公司电动、智能产品结构不断优化,预计估值中枢将持续提升。

  科博达:质地最优的汽车电子标的。公司是全球车灯控制器龙头,主要产品包括汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统以及车载电器与电子等;客户端深度绑定大众集团,配套品牌上至兰博基尼、保时捷,下至大众、斯柯达等。公司未来一方面依托车灯控制器的深厚积累,有望拓展福特、日产等全球新客户,增长确定性强;另一方面将依托大众集团的客户资源,开拓机电一体化等电机控制系统新产品,打开成长空间。

  星宇股份:“黄金赛道”车灯的领先企业。公司是国内车灯系统龙头企业,受益于下游整车综合降本压力下,供应链逐渐向中国优质企业转移;以及零部件的“服务”属性越来越重,中国企业凭借快速响应能力,竞争优势越发明显;公司不仅在国内市场份额持续提升,配套一汽大众、一汽丰田等优质客户,而且决定在欧洲塞尔维亚建厂,进军欧洲市场,开启全球化序幕。此外,车灯是随着LED化、智能化,单车价值量持续提升的“黄金赛道”。

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特斯拉 TSLA US 智能

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