合景泰富再度开启百亿融资 老牌房企欲掀规模突围战

发布:七股票网会员 时间:2019-12-19 12:36:37 栏目:房产 阅读()
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老牌房企合景泰富(HK.01813)似乎要发力了。

  12月份,合景泰富接连在上交所申请了两笔公司债发行计划,欲筹资125亿元。而据蓝鲸房产不完全统计,2019年以来,合景泰富发行及提交申请的债券额度已突破300亿元。

  在业内人士看来,如今并无短期偿债压力的合景泰富,悄然开启大规模的融资行动,其目的不言而喻。所谓兵马未动,粮草先行,储备好充足“粮草”的合景泰富,是否会借此掀起规模突围战?

合景泰富再度开启百亿融资

进入年底,房企融资寒冬迎来一丝暖意。

  12月份以来,龙湖集团(HK.01813)180亿公司债、建发地产公司债先后获得上交所受理。在此窗口期,合景泰富接连在上交所申请了2笔公司债发行计划,筹资金额高达125亿元。

  蓝鲸房产获悉,两笔债券发行人均为广州合景控股集团有限公司,该公司为合景泰富的全资附属公司。目前,80亿元的私募债尚未披露资金用途;45亿的小公募债,发行期不超过7年,拟用于偿还到期或回售的公司债券。

  如此大手笔申请发债,并非合景的首次。今年3月,上交所便核准通过了合景泰富申请的一笔100亿额度的资产证支持专项计划。

  在随后的日子,合景泰富又多次通过海外渠道进行融资。如在6月份,合景泰富拟发行于2024年到期的2.25亿美元5.875%优先票据;7月份,合景泰富发行3亿美元、利率7.4%的优先票据,期限5年;两笔于2023年到期的3.5亿美元7.875%优先票据。据蓝鲸房产不完全统计,2019年以来,合景泰富发行及提交申请的债券额度已突破300亿元。

  中国企业资本联盟副理事长柏文喜向蓝鲸房产指出,相较于美元债等品种,私募债和小公募债通过概率大,发行成本偏低。合景泰富选择此时发行公司债,可以通过期限方面的“短换长”和成本方面的“高换低”,进而达到优化公司财务结构的目的。

  蓝鲸房产梳理发现,近1年来,合景泰富确实存在高息发债的情况,如在2018年11月,合景泰富曾平价发行4亿美元优先票据,年利率9.85%。不过,其发行债券的成本基本控制在8%以内,上述情况并不多见。

  同时,从企业的债务结构上来看,合景泰富短期偿债压力也不大。截至2019年6月30日,合景泰富拥有货币资金585.58亿元;银行及其他借款859.62亿元,债务结构按期限划分,1年内到期、1-2年、3-5年、5年以上的占比分别为14%、40%、34%、12%,现金是一年期内债务的4倍有余。

合景泰富频繁融资的背后,显然有着更深的考量。

  柏文喜表示,市场下行期是房企增加土储的好时机,合景泰富通过发债融资来进行债务替换,就能让更多的运营资金和销售回款用于增加土储,这对企业规模也将带来好处。

  值得关注的是,2019年8月份,曾在合景泰富担任首席财务官长达11年的徐锦添离职,而在2018年3月份入职、曾在广东工商银行某支行担任行长的姚志敏,全面负责起该集团有关融资管理的工作。这是否意味着,合景接下来在融资上会有新的动作,来为规模助力?

老牌房企欲掀规模突围战?

  事实上,成立于1995年的合景泰富,曾是一家颇有名气的老牌房企。早在2011年,合景泰富销售额便突破百亿,排在房企规模榜单的第26位。彼时中南建设(000961)(SZ.000961)、中国奥园(HK.03883)销售额分别为90亿、50.6亿,均被合景远远甩开。

  如今,中南建设已跻身TOP20,正积极向2000亿发起冲刺,“老乡”奥园销售额也已突破千亿,而合景泰富却在这场规模战里逐渐掉队。2019年前11月,合景泰富实现769.1亿元销售额,排名第40位。

显然,摆在合景泰富面前的,便是夺回“逝去的时光”,回归规模赛道。

  2018年年中,合景泰富曾提出,未来三年复合增长率要达到40%-50%,并尽快完成千亿销售。梳理房企发展历程不难发现,每一家晋级千亿的房企,都离不开资金的支持。而合景泰富能否打通各种融资渠道,也或多或少影响着企业的千亿步伐。

  在积极拓宽融资渠道的同时,合景富泰沿着前两年的步伐,继续拓展版图,先后在北京、广州、天津、重庆拿地。2019年前11月,合景泰富拿地金额184亿元。而据克而瑞发布的2019年上半年中国房企总土储货值TOP100榜单显示,合景泰富未售货值3711.9亿元,已高于奥园、融侨等规模房企。

  然而,与加速拿地相伴随的是,合景泰富存货周转率较差。截至2018年及2019年上半年,合景存货周转率仅为0.12,相比2017年的0.18更低。柏文喜向蓝鲸房产指出,存货周转会影响到企业回款。蓝鲸房产注意到,2019年上半年,合景泰富实现销售额360亿元,销售回款231.20亿元,回款率64%。同期,中国奥园回款率75%,旭辉控股(HK.00884)回款率则高达95%。

  财经评论员严跃进表示,尽管目前房企融资环境有所改善,但房企首先要考虑的仍应是加快去库存节奏,加快销售回笼资金,改善经营性现金流,而非过度依赖外部融资渠道。

  不难看出,合景泰富再度开启百亿融资计划,凸显出对规模的渴望。不过,如何提高存货周转,如何加快资金回笼,显然也是合景泰富绕不开的问题。

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